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智通財經APP獲悉，MetalsFocus發布報告稱，2025年迄今黃金表現極爲強勁，以美元和印度盧比(以及其他貨幣)計價的金價都叠創曆史新高。尤其引人注目的是，4月後期印度國內金價漲破100,000盧比/10克(含商品及服務稅)，之後短暫回調，撰寫該報告之時5月初已重返該重要心理關口下方。金價持續走強已導致消費者的黃金首飾購買力下降。有鑒于此，MetalsFocus認爲印度市場上18K金飾和較低克重金飾可能會加速滲透。
首先來看金價漲至創紀錄高位對需求的影響，2025年壹季度印度黃金首飾消費量同比下降25%，至71噸，創出2020年三季度以來單季消費量的新低。由于消費者購買首飾的預算通常爲固定預算，金價漲至創紀錄高位意味著可購買的金飾重量下降。此外，金價漲速很快，存在近期回落的預期，也促使印度消費者暫緩購買金飾。
消費者用于購買低價位或日常佩戴首飾的非必需品支出降幅尤其大。相比之下，婚禮相關首飾購買量則更具韌性，反映出婚禮首飾爲剛性需求，不可能長期推遲購買。除零售店客流量明顯下降外，越來越多的印度消費者因零售商提供頗具吸引力的換購方案，選擇以舊首飾換購新首飾。MetalsFocus的估算顯示2025年壹季度印度首飾總銷量中以舊換新銷售量的占比或高至60%。
爲吸引消費者，印度零售商還開始加大力度推銷價格相對較低，兼具現代設計感的14K和18K黃金首飾。在同等資本支出下，零售商也能夠保有更多14K和18K金飾庫存。曆史上普貨金飾壹直是印度黃金首飾市場上的主導産品，其中大多數爲22K金飾。據MetalsFocus估算，目前22K金飾的市占率達75%-80%，18K和14K金飾的市占率分別爲15%-18%和3%-5%。雖然市占率仍較低，但過去十多年來這兩大細分品類金飾的銷量持續穩健增長。
十年前印度18K金飾市場上主導産品爲鑲嵌寶石(其中大多數是鑽石)的首飾。隨著印度首飾業廠商爲提高利潤率而日益加大營銷鑲嵌寶石首飾的力度，近年來該細分品類金飾的銷量穩健增長。不僅如此，目前在印度北部和西部地區市場上，18K普貨金飾較爲普遍。
雖然仍屬小衆産品，但14K時尚金飾銷量仍自低基數水平快速增長。該品類首飾包括面向年輕消費者的現代風格低克重首飾，以時尚設計爲特色。由于印度擁有龐大的年輕人口，其品味和著裝風格較中老年人遠爲西化，該品類首飾越來越受歡迎，尤其是在城市中心。
除消費者轉向購買低純度K金首飾外，首飾企業還推出了較低克重的婚禮和日常佩戴首飾，以抵消金價不斷上漲的影響。事實上隨著過去幾年金價飙漲，購買預算有限的消費者越來越偏好于較低克重的22K和18K普貨黃金首飾。項鏈和手镯等傳統上厚重的首飾現在的克重已較十年前低約30%-40%。
展望未來，上述趨勢有望延續，但變化速度將取決于印度消費者能多快適應新的金價水平。在之前的黃金牛市期間，印度消費者通常能較快適應更高的金價。不過考慮到目前國內金價已逼近重要的心理關口100,000盧比/10克，而且近期漲速很快，消費者是否還能像以前那樣快速適應高金價尚待觀察。
從積極的壹面看，消費者的金價看漲預期可能會在壹定程度上支撐需求。就此而言，近期的佛陀滿月節期間很多消費者已重返首飾店購物。很多地區尤其是南部和西部地區的零售商都稱客流量上升。MetalsFocus與零售商的溝通顯示，雖然與去年相比今年以克重計的金飾銷量下降了20%-30%，但銷售額令人意外的保持韌性。
考慮到印度經濟仍健康將支撐消費者信心，在2025年下半年的節日和婚禮季節期間購買意願強，MetalsFocus預計未來幾個季度印度金飾消費量將回升。預測顯示今年季風雨季期間的降雨量將連續第二年高于平均水平，也有利于農民因收入增加而提高首飾消費量。不過因壹季度降幅很大，2025年全年印度金飾總消費量可能仍會較2024年下降13%左右。
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